股票型私募花生半年度总结：上半年整体下行下半年供应压力或仍存

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　　卓创资讯花生市场分析师严琳

　　【导语】上半年花生价格在3月份出现一波上涨趋势后整体价格重心维持下行状态。产区货源消耗进度相比往年同期偏慢。预计新季花生面积维持小幅回升状态，供应量或仍有压力的情况下，价格或在相对低区间运行。

　　价格重心整体下移阶段性略有回升

　　《2023-2024中国花生市场年度报告》中卓创资讯认为，花生价格在上半年整体呈现下滑走势。从上半年实际波动来看，整体价格重心下滑，基本符合预期走势，但3月份产地出现一波涨势，主因低价影响各方上货积极性，阶段性建立库存以及大型油厂入市拉动了价格。

　　2023年上半年花生市场价格呈现低价回升后再度明显下滑的走势。春节前后根据批发市场整体采购情况，价格阶段性有小幅回升但整体幅度有限。春节后产区整体上货不多，农户、小贩及收购点等惜售，小贩及贸易商开始阶段性建立库存，销区贸易商也逢低适量补库，拉动价格上涨。同时大型油厂入市收购，对产区心态起到一定支撑作用。但因2022/23产季整体供应相对充足，批发市场、食品厂等缺乏有力刚需，二季度市场价格再度震荡下行，6月末低价出现小幅回升。

　　截止到6月28日，驻马店地区白沙花生通货米收购价为8500元/吨，较2023年末下跌600元/吨，跌幅为6.59%。从相对水平来看，上半年均价为9245元/吨，较2023年上半年均价下滑19.33%，较2023年全年均价下滑15.92%。从长周期运行趋势看，价格位于近5年次低点，仍处于下行趋势之中。

　　产区货源消耗速度较同期偏慢

　　从产区整体去库速度来看，2023产季新花生整体消耗速度慢于上一产季。主因农户、小贩等对低价认可度有限，上货不积极，同时2023产季新花生产量供应较上一季充足。春节前后，北方产区整体余货量相对仍偏多，较上一产季同期余货量偏多12.15个百分点。春节后3月份产区价格出现回升，交易好转，但部分货源在中间环节流转，由消费端消耗的比例仍偏低。截止到6月底，卓创资讯统计北方主产区（河南、东北、山东、河北）综合余货比例约7.98%，较去年同期高5.26个百分点。现阶段部分中间商库存成本偏高，低价暂有惜售心态。

　　进口米上半年整体到货量减少，一定程度上未加大国内的供应压力。2024年因苏丹本国局势等方面的问题，花生出口总量下滑。海关数据显示，1-5月，我国累计进口花生米29.44万吨，同比下滑39.68%。其中，从苏丹进口约6.36万吨，较去年同期下滑81.17%；从塞内加尔累计进口约22.78万吨，同比回升33.74%；从美国进口约4.59万吨，同比下滑43.96%。

　　下游需求从成本角度出发

　　上半年花生价格整体下滑，根据卓创资讯统计，山东油料米上半年均价8532元/吨，同比累计下滑13.69%，环比去年下半年下滑9.04%。部分规模型油厂原料卸货量方面，上半年累计卸货量约51.83万吨，同比增加47.15%。随着上半年价格的走低，以及春节前后花生油货源的消耗，部分前期原料收购量低位的大型油厂3月末陆续入市收购。出货理想的油厂上半年整体收购意愿尚可，但整体来看，卸货成本的下降是上半年卸货量增加的主要原因。

　　批发市场方面来看，上半年国内部分规模型批发市场到货量约13.39万吨，同比减少3.67%，批发市场整体采购积极性不高，控制库存；总出货6.73万吨，同比增加10.87%，主要出货增加阶段为一季度，随着价格的走高，下游有适量补库拉动，二季度整体出货则同比下滑。

　　下半年新季花生供应量或维持回升状态，价格或阶段性回调

　　从供应角度看，2024产季中国花生整体供应量或高于上一产季。根据卓创资讯调研，辽宁、吉林等产区播种时间略早于2023季，面积有不同程度的增加。河南地区因5月底6月初持续偏旱等因素导致豫南产区播种面积推后，但也有不同程度的面积增加，增加幅度收窄。山东产区面积增加有限，局部因天气因素略有减少，变动幅度不大。初步估测2024季花生种植面积增幅约8%至440万公顷左右（后续根据调研情况或有微调可能），供应量相对于2023季来看仍显宽松。

　　需求方面，2024年上半年，在原料成本下降等因素的作用下，部分规模型油厂整体卸货量同比、环比均有提升，下半年关注新花生上市之后油厂的入市情况。下半年进入油脂消费相对旺季，不排除油厂仍有一定的收购积极性。批发市场方面，近年整体收购策略保持随进随出状态，但分散性采购难以起到对行情的主导作用。预计2024年全年需求量约有43.06万吨即2.87%左右的回升，但在供应放大的情况下对价格难以起到支撑。

　　价格方面，近11年数据显示，花生价格的波动具有一定的季节性特征，尤其是新花生上市之后。从图6中可看出，7月在新花生大量上市之前，属于青黄不接阶段，白沙花生价格的季节性指数大于1，且上涨年数多于下跌年数，陈米价格上涨概率较大，但目前陈米库存量相对往年同期偏大，供应压力下涨价难持续突破；8月份新花生局部上市，正常情况下较陈米价格高，9月份随着新花生上市地区的扩大，价格下行概率增加；10-11月供应释放速度趋于平缓，油厂、市场等陆续采购，价格有触底回升可能；12月随着下游采购的陆续扫尾，价格有一定下调概率。

　　综上所述，7月份陈米价格走高或有一定难度，后续随着新花生上市的临近，库存释放或将进入倒计时。8月份河南地区春地膜花生、江西、湖北等地花生或陆续上市，新产季即将拉开帷幕。卓创资讯预计下半年驻马店白沙花生通货米收购价格运行区间为8400-9000元/吨，低点或出现在10月份。重点关注新花生上市之前天气情况对产量及质量的影响。

　　风险提示：国内外天气对新花生质量的影响、国内消费大环境影响等。

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