中泰国际发布研报称,中国水务(00855)业绩低于预期主要是因为供水运营收入同比下跌1.3%,但若剔除人民币汇率波动影响,在供水量同比增长2.6%下,该收入同比上升4.5%至30.1亿元人民币。此外,业绩还受到房地产市场不佳、管道直饮水业务扩展较预期谨慎、非核心业务倒退的影响。基于FY24业绩及前景看法,该行将中国水务目标价定为6.30港元,对应6.5倍FY25市盈率及21.9%上升空间。维持“买入”评级。
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中泰国际续称,FY24管道直饮水总收入同比上升31.4%至17.2亿元(占公司总收入的13.4%),增幅低于FY23的88.9%,考虑到资金需求及市场风险,该行预计业务将趋向较合理步伐发展。
此外,Y24中国水务共有四个项目获得上调价格,供水及污水处理项目各占一半。其中两个供水项目位于湖北汉川及湖南怀化,合共投运产能6.5万吨/日,仅达公司供水总产能0.1%。可是公司表示超过20个供水项目已启动调价申请,有待政府审查,估计约占公司供水项目总产能的三分之一。如果全部调价申请获批,该行预计最快FY26才全面反映出来。
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